原油 短期振荡运行

　　前期，国际原油期价冲高回落，美原油在47美元/桶附近止步。在美国库存持续下降、中国需求旺盛、OEPC减产协议名存实亡等一系列多空因素的影响下，后期原油价格何去何从?

　　OPEC减产协议名存实亡

　　7月14日，厄瓜多尔石油部长佩雷斯宣布，为增加财政收入，将于本月开始提高石油产量。厄瓜多尔不再履行减产2.6万桶/日至52.2万桶/日的承诺。由于原油价格持续低迷，厄瓜多尔政府称，该国经济遭受严重损失，今年的财政赤字达到GDP的7.5%，公共债务GDP占比50%。

　　尽管厄瓜多尔的产量在OPEC中所占的份额较少，仅2%左右，但其此时提出退出减产协议，无疑给原本脆弱的减产协议一记“重拳”。国际能源署7月13日公布的数据显示，6月，OPEC原油产量增加34万桶/日，减产执行力度下降至78%，为年内最低值。

　　利比亚由于拥有减产豁免权，其原油产量不断上升。6月，利比亚原油产量为90万桶/日，到7月初，增加至100万桶/日，而年初不足60万桶/日。3月，由于国家动乱，利比亚原油产量一度降至50万桶/日。

　　尼日利亚停产半年的福卡多斯油田恢复生产，该油田产量峰值为20万桶/日，目前已经恢复一半产能，至10万桶/日。

　　除了拥有减产豁免权的利比亚和尼日利亚，沙特，伊拉克及阿联酋均出现不同程度的增产，减产协议名存实亡。

　　美国产量持续攀升

　　7月17日的钻井报告显示，美国七大主产区页岩油当月产量为547.2万桶/日，8月预计增加至558.5万桶/日。页岩油产量持续增加是目前美国原油产量增加的主要发力点。EIA的最新数据显示，截至7月14日，美国原油产量为942.9万桶/日，较前一周增加3.2万桶/日。

　　美国原油及成品油库存减少

　　库存能直观反映供需情况。7月19日公布的数据显示，美国EIA原油库存为49062.3万桶，较前一周下降472.7万桶，高于预期的350万桶，已经连续下降4周;汽油库存为23121.1万桶，较前一周下降444.5万桶;精炼油库存为15141.6万桶，较前一周下降213.7万桶。原油库存持续下降，有两方面原因。一方面，目前仍处于传统驾驶季，汽油消费旺盛。今年上半年，美国汽油消费量为930万桶/日，较去年同期提升1.6%。另一方面，美国炼厂开工率持续维持高位，原油及成品油出口量也有所增加。EIA公布的最新数据显示，7月14日当周，美国成品油净出口量为283.3万桶，连续两周超过280万桶。

　　市场有消息显示，一家亚洲炼油商购买了Poseidon原油，9月将从荷兰皇家壳牌公司送往印度。印度国营巴拉特石油公司位于印度西南海岸的Kochi炼油厂将分别获得50万桶的Poseidon和Mars原油。这两种原油都是产自墨西哥湾的中质高硫原油。

　　美国原油出口至亚洲，除了会降低美国本土的库存，也会挑战中东产油国在亚洲市场的地位。中东产油国为抢占市场份额，有可能重蹈2014年的覆辙。

　　中国需求旺盛

　　中国海关总署公布的数据显示，6月，国内共进口原油3611万吨，折合879万桶/日，再次成为全球最大进口国。今年上半年，中国累计进口原油2.1234亿吨，同比增长13.8%。假设下半年能保持此增速，则全年进口量有望超越去年。去年，中国累计进口原油3.81亿吨，较前一年增长13.6%，创6年来的最大增幅。国家发改委7月20日公布的数据显示，今年上半年，中国成品油消费量同比增长5.7%，至1.496亿吨。其中，汽油消费量同比增长9.2%，柴油消费量同比增长91.8%。去年，柴油消费量甚至出现负增长。

　　综上所述，在OPEC减产协议几乎无效、美国产量持续增加、美国原油及成品油库存下降、中国需求旺盛的多空博弈下，短期原油价格振荡运行。未来，待美国驾驶季结束，汽油需求回落，原油库存转而累积，价格也将随之下行。